美国劳工部日前公布的数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，略高于市场预期，剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI同比上涨4.1%，环比上涨0.3%。目前美国通胀水平仍远高于美联储2%的目标，预示美联储利率仍有可能居高不下。9月CPI公布后，美国10年期基准国债收益率上涨10.2个基点，报4.699%，反映利率预期的两年期国债收益率上涨6.4个基点，报5.068%。

此前美联储公布的9月议息会议纪要也显示，大多数人仍认为有通胀上行风险；决策者一致认为高利率应保持“一段时间”，大多数人预计可能再加息一次。美联储理事鲍曼表示，利率可能需要进一步上升，并在比预期更长的时间内保持在较高水平，才能使通胀降至美联储的目标。

回顾2023年三季度，主要发达经济体货币政策延续收紧态势，但步伐整体放缓。美联储7月再次加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%~5.5%，达到22年来最高，这也是2022年3月以来的第11次加息，累计加息幅度已达525个基点。欧洲央行同步收紧货币政策，8月和9月分别加息25个基点，主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别升至4.5%、4.75%和4%。同时，将最低准备金利率设定为0，减少准备金利息支付，使货币政策更充分地传导至货币市场。英格兰银行8月加息25个基点，上调基准利率至5.25%。日本央行维持利率目标不变，但调整了收益率曲线控制（YCC）政策。日本央行7月决定收益率曲线控制的区间上下限将作为利率参考而不再是严格限制，并将在每个工作日按1%的固定利率购买10年期国债。

中银国际研究院日前在北京发布的《中国银行2023年四季度经济金融展望报告》展望四季度经济时认为，全球货币政策紧缩周期的拐点将至，美联储观望式加息步入尾声，欧洲央行短期仍将收紧政策。

当前，美国通胀情况虽有所缓和，但原油价格的上涨为其生产端及消费端通胀带来一定风险。美国7月零售销售数据表现强劲，为六个月来最大增幅，居民消费端仍具备韧性，为美联储2023年四季度加息提供了一定空间。美联储主席鲍威尔8月在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，在适当情形下，美联储将进一步提高利率，将政策维持在限制性水平，直到确信通胀正朝着2%目标持续下降。四季度，美联储至多加息一次，之后将结束本轮紧缩周期。欧元区8月通胀率为5.2%，但仍可能在较长时间内超过2%的中期目标。现阶段，工资上涨和企业强劲的利润率已取代外部因素，成为推高欧元区通胀的主要因素。未来，欧洲央行或将继续小幅加息，以遏制通胀上行。数据显示，目前消费者对欧元区通胀的预期在8月略有上升，这强化了有关欧洲央行宣布打赢通胀阻击战还为时尚早的观点。欧洲央行11日在月度调查中称，未来12个月的通胀预期从3.4%微升至3.5%。对于未来三年，消费者的通胀预期从2.4%升至2.5%。

另外，美联储累计缩表超万亿美元，可能引发金融市场动荡。2023年三季度，美联储、欧洲央行和英格兰银行资产负债表持续收缩，资产负债结构不断调整。根据纽约联储的统计，截至2023年9月6日，纽约联储管理的公开市场操作账户投资组合规模已降至7.4万亿美元，远低于2022年4月创纪录的峰值8.4万亿美元。在一年多的时间里，美联储在没有给市场带来明显“痛苦”的情况下，已经顺利缩表超万亿美元，资产负债表规模降至8.1万亿美元。未来，美联储仍将维持每月950亿美元的缩表节奏，并计划到2025年中期资产负债表再削减1.5万亿美元。同时，美国政府大幅增加债券发行规模，摩根大通预计，到2023年底，美国政府将新发行超1万亿美元的美国国债。大量的新债券供应进入市场将导致美债供需关系失衡，价格下跌将成为必然结果。而外国投资者对美债需求正在减弱，这有可能推高政府和企业的借贷成本，并给投资者造成损失，加剧市场波动。

随着美联储观望式加息步入尾声，美元指数在10月3日突破107关口后，涨势出现疲软迹象，并且连续几天下跌，但12日美国CPI数据略超市场预期大大提振了美元指数，当日跳涨0.83%至106.5，这里有9月原油价格因产油国调低产量而大涨7%的贡献，不过在美联储持续高利率压制下，市场对未来几个月的通胀预期有所降温。美国通胀率有所回落和对未来通胀到顶的预期使得美元指数和10年期美债收益率进入震荡调整状态，有利于人民币汇率的反弹。